（原标题：估值150亿的智元机器人，要证明自己不是“花瓶”）
文源 | 源媒汇
作者 | 谢春生
编辑 | 苏淮
人形机器人正加速从“资本热”向“商业化”挺进。
2025年8月12日，一年一度的世界机器人大会在北京落幕。不出所料，人形机器人依旧是大会上最耀眼的存在，尤其是智元机器人、宇树科技和松延动力的持续爆红，也让外界感慨知名投资人朱啸虎“退早了”。
数月前，朱啸虎曾称看不到人形机器人的商业化路径，并表示正批量退出人形企业。
上述观点发出后，不仅没有把资本市场的热情浇灭，反而引爆人形赛道的“热火”。
以朱啸虎的金沙江创投相继退出的松延动力（北京）科技有限公司（下称“松延动力”）和星海图（北京）人工智能科技有限公司（下称“星海图”）为例，天眼查显示，2025年以来，两家公司已分别完成三轮、四轮融资。其中，星海图7月的最新一笔融资金额更超1亿美元。
令资本狂热的并非只有松延动力和星海图。天眼查显示，人形机器人网红企业智元创新（上海）科技有限公司（下称“智元”），成立仅两年多时间，已完成十一轮融资，其中2025年以来也已完成四轮融资，投资方不乏正大集团、京东集团、蓝驰创投等知名机构。另据综合报道，在3月B轮融资后，智元的估值达到150亿元。
手里有钱的智元，也开始构建起自己的投资版图。天眼查显示，智元对外投资了28家企业，其中不乏灵猴机器人、玉树智能、软通天擎机器人、富兴电机、数字华夏、千觉机器人等多个机器人产业链企业。
图片来源于天眼查
投资之外，智元在人形机器人的量产和订单获取上，也有颇为亮眼的表现。而被朱啸虎吐槽“看不到人形机器人的商业化路径”的行业共性问题，市场也从智元们频频斩获的巨额人形机器人订单中，看到了商业化落地的新希望。
宇树科技创始人王兴兴在2025年世界机器人大会上也表示，未来几年，全行业人形机器人出货量每年翻番都是有保证的，如果有更大的技术突破，甚至未来2-3年突然一年出货几十万台，甚至上百万台也有可能。王兴兴这一论调，无疑又为人形市场打了一剂“强心针”。
那么，资本狂热与企业加速探索商业化路径之下，人形机器人的“花瓶”标签真的可以彻底撕掉了吗？
01
并不缺订单
当前，市场对人形机器人的质疑之声仍不绝于耳。
近日，创业黑马创始人刘文文在某活动上曾谈到，“人形机器人现在创业的人基本都会死，因为做人形机器人已经烧掉太多钱并且它无法替代人的物理功能。”
这句话背后，其实还是回到了长期困扰行业的两个问题：量产落地难和商业化难。
这一点，在人形机器人“一哥”优必选身上，体现得尤为明显。财报数据显示，2024年，优必选在营收稳定增长的情况之下依旧深陷亏损，并且这种亏损情况已持续多年。
此外，据综合报道，优必选2024年仅交付了10台人形机器人。
优必选其实并不缺订单。据2024年财报披露，东风柳汽将采购部署20台优必选工业人形机器人，并在2025年上半年完成；居然智家拟于2025年底前采购部署500台优必选仿真人形机器人，合作期内计划销售10000台。
一个月前，优必选成功拿下觅亿（上海）汽车科技有限公司9051.15万元的机器人设备采购项目。这是目前已公开的全球人形机器人企业中，单家公司单笔中标金额最大的采购订单，刷新人形领域的中标纪录。
除了不愁订单之外，优必选在工业场景的客户开拓和实训情况也非常可观。据披露，优必选已与富士康、比亚迪、吉利汽车、东风柳汽、奥迪一汽、北汽新能源、顺丰等知名企业合作，其工业人形机器人Walker S系列进入全球最多工厂实训。
集多重利好于一身的优必选，却并没有给市场带来意外之喜，反而盈利和交付能力都显得非常拉胯。
有了“一哥”的前车之鉴，智元在商业化上也铆足劲头“攻坚”。
8月11日，智元发布消息称，公司与富临精工股份有限公司达成数千万元标的的项目合作，近百台远征A2-W将落地富临精工工厂。这是国内首个工业领域具身机器人规模化商业签单案例。
就在大约两个月前，智元与宇树科技联合拿下中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，标的项目总预算约为1.2亿元。该项目分为2个小采购包，其中采购包1采购全尺寸人形机器人双足机器人，预算0.78亿元，由智元中标。
此外，天眼查显示，2025年以来，智元还相继中标南方电网人工智能科技有限公司、绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司、上海电机学院和福建龙溪轴承（集团）股份有限公司等机器人相关项目，其中不乏预算上千万元的项目。
图片来源于天眼查
斩获巨额订单的同时，智元也在加速量产。据智元机器人合伙人、具身业务部总裁姚卯青对媒体透露，“智元线下量产的机器人已超2000台，预计今年出货量将达到数千台，现已在工业制造、仓储物流、电力巡检、交互引导四大场景实现突破性落地。”
对于人形机器人而言，拿下订单只是第一步，能不能实现按时按量交付，才是对企业的真正考验。
即使跨过了交付这道关，也并不意味企业就可以高枕无忧。松延动力董事长姜哲源就曾对媒体表示：“即使产量达到预期，还存在一个风险，即机器人交付后的可靠性不够，出现大量损坏返修的情况，这也是公司无法承受的。”
02
具身智能短板待补齐
尽管商业订单火爆，人形机器人仍面临“灵魂”拷问。
在2025年世界机器人大会上，王兴兴便表示，当前智能体机器人的整机硬件已经够用，最关键的挑战是模型问题而非数据问题；机器人大模型的临界点或将在未来3-5年的时间到来。
也就是说，具身智能模型是智能体机器人目前的一大短板。
在这一点上，智元算是有点远见，2025年一季度其发布了国内首个通用具身基座大模型——智元启元大模型。据了解，该模型具有泛化能力，可在极少数据甚至零样本下泛化到新场景、新任务，降低了具身模型的使用门槛，降低了后训练成本。
在此驱动下，智元也想效仿苹果，打造极致体验和闭环生态。“商业模式上，我们不太会走安卓的模式。智元作为本体厂商，更多是提供软硬件一体化、极致优化的产品给客户，更像苹果和特斯拉。安卓的体验在流畅度和安全性上不如iOS，我希望我们的产品能给用户带来极致体验。”姚卯青曾谈到。
智元的野心远不止于此。8月8日，深圳玉树智能机器人有限公司（下称“玉树智能”）发生工商变更，新增股东智元，注册资本升至5263.16万元。天眼查显示，玉树智能是A股上市公司玉禾田旗下控股公司。
上述消息传出后，玉禾田股价出现暴涨。Wind数据显示，8月8日至8月13日，玉禾田股价涨跌幅为57.31%。
图片来源于Wind
在入股玉树智能前一个月，智元通过一笔反向收购，引发资本市场巨震。7月8日晚间，上纬新材发布公告称，智元旗下持股平台将斥资约21亿元，通过“协议转让+要约收购”的方式，收购公司66.99%的股份。交易完成后，智元机器人实控人邓泰华，将成为上纬新材的实控人。
消息发出后，wind数据显示，7月8日至8月5日，上纬新材的股价从7.78元/股飙至110.48元/股，涨跌幅为1320.05%。
除此之外，智元还通过合资、控股、战略投资以及联合研发等多种方式，密集织造了一个横跨材料、零部件、制造与下游应用的垂直整合产业生态网。例如前文提及的上纬新材，便处于产业上游材料端；而整机交付则携手蓝思科技、商业化落地联手大丰实业等，智元机器人正在串联起一个具身智能“朋友圈”。
值得一提的是，2025年智元还与百事中国联合发布了全球首个品牌人形机器人“百事蓝宝”，并在足坛明星贝克汉姆的见证下，由机器人精准完成递送饮品、太极表演等高难度交互任务。这也意味着，人形机器人正从生产力工具向品牌IP的华丽转型。
一系列动作背后，其实都指向同一个方向：加速商业化落地。
03
商业化急切
这一点，从智元在四足机器人的布局上便可窥得一二。
“四足机器人在我们的‘灵犀’产品线下会有布局。四足机器人作为一个成本较低、稳定性好、相对成熟的产品，我们在市场端也收到了很多需求，比如个人陪伴、家庭巡逻看护等。”姚卯青曾透露。
一般而言，为了快速“回血”，人形机器人企业都会选择终端需求更明显、技术难度更低的四足机器人作为商业化首选。比如宇树科技能够在同行依旧深陷亏损的境况下，连续多年实现盈利的关键便在于此。
不过，姚卯青也表示，智元切入四足领域，不是为了“内卷”，而是希望通过更多的机器人产品和行业应用，来更好地理解市场对智能化的需求，获取更多数据和反馈，为智元的人形机器人发展提供指引。同时，四足和人形的供应链很多是复用的，四足的量产有助于关键零部件的降本、提升质量和一致性。
即便如此，市场仍然能够感受到智元在商业化上的“急切”。
这份急切，或许源于两个方面：第一，在资本市场上融了那么多钱、吹了那么多牛，总要拿出点硬核东西，来证明自己与那些只会“花拳绣腿”的同行不同；第二，想要继续推进IPO，加速商业化提升盈利能力，无疑是向市场证明自己最好的方式。
智元的急迫是可以理解的，毕竟行业已经来到了最关键时刻。
在2025年世界机器人大会上，王兴兴就曾谈到：“人形机器人行业已经走到‘ChatGPT时刻’的前夜，最快1-2年就能迎来这一时刻；在未来2到5年，智能机器人技术的重心是端到端的具身智能AI模型。”
与此同时，智元还面临另外一个“不稳定”因素——高端人才流失。
8月6日，《职场Bonus》发布消息称，智元机器人灵犀事业部总裁魏强、联合创始人闫维新离职，现由彭志辉轮值灵犀事业部总裁。
此外，《职场Bonus》还透露，2024年下半年至今，从智元离职的高端人才还包括：前算法总监、麻省理工学院博士高祎、前生产制造总经理张绍政、前AI算法总监任广辉等。
当前，人形机器人发展尚处于上半场，行业技术风向瞬息万变，而高端人才恰恰是其中的关键变量。
针对高端人才流失以及商业化等问题，源媒汇向智元方面致函询问，截至发稿未获回复。
对于智元来说，在资本狂热追逐和订单纷至沓来的喜悦之外，更应冷静思考一下，如何通过技术上的持续创新，彻底摘掉“花瓶”的帽子。
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